海通证券许灿：科创板注册制的核心在于让上市条件从利润变成了市值

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海通证券有限责任公司投资银行总部副总经理许灿最近表示:科技板块注册制度的核心点是，决定企业能否上市的条件已经从盈利转变为市值。在上海交通大学中国上市公司100强竞争力排行榜的新闻发布会上，他分析了中国分销系统的演变。

回顾分配制度的演变，从最早的配额制度到审批制度，再到现在的登记制度，许灿认为改革的方向是不断市场化，不断凸显价值投资的意义和理念。

许灿认为，利润是面向过去的，而市场价值是面向未来的，这是多种因素共同作用的结果。他表示:一家企业能否上市，由交易所负责审核，证监会负责注册，最后是发行审批。如果是在以前的审批制度下，就基本完成了。但是在注册系统下，它还没有结束。真正令人激动的是最后一步。你必须以最初承诺的价格寄出。如果它不符合市场价值标准，你就不能上市。

交易所和证监会只能让谁来，而机构投资者或市场可以决定谁可以参加。这是注册系统中一个非常重要的变化。许灿说。目前，科技板块的企业并不多，所以我们看不出该制度在发行阶段起到了明显的制约作用。不过，应该很快，而且会有发行失败的情况，因为无法查询市值门槛标准。(许盈)