大众公用张亚骏：科创板并购重组推行注册制利于提升资本

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时代商学院孙华秋郑夏

8月23日，中国证监会正式发布了《科技类上市公司重大资产重组特别规定》(以下简称《特别规定》)，上海证券交易所也发布了《科技类上市公司重大资产重组审核规则(征求意见稿)》(以下简称《重组审核规则》)。科技板块上市公司并购登记制度改革试点正式落地。

作为资本市场改革的“试验场”，科技股的一举一动都牵动着市场各方的心。上市公司和投资机构如何看待这一改革？

11月8日，时代媒体和新财务总监举行了“M&A影响？时代中国旅游上海站-2019上市公司M&A城市旅游论坛圆满落幕。公用事业投资发展部投资总监张亚军(600635.sh)会后接受时代商学院采访时表示，科技板块的并购重组规定旨在建立一个公开、透明、高效的并购审查机制，提高并购信息披露质量，促进科技板块公司的发展。

张亚军认为，M&A是上市公司不断提高自身素质、增强R&D实力、保持商业竞争力的重要途径。科创董事会并购重组中实行登记制度，将有效提高科创公司并购重组的效率。注册制度的实施必须强调对信息披露的严格要求，中介机构应勤勉尽责，这是实施注册制度的重要基础，需要在重组审计中实施。

张亚军同意重大改革，即“科创公司并购重组的主体资产应符合科创板的定位，其行业应与科创公司同行业或上下游，并与科创板公司主营业务具有协同效应”。

他表示，科技股上市是一种注册制度，其定位在成立之初就非常明确。科学技术委员会的合并和重组也是为了使公司变得更大更强。科技董事会的并购重组应以产业并购为导向，避免概念炒作、闪烁重组等损害公司和中小股东利益的行为。

此外，张亚军还认为，科技局的并购重组规定也体现了很大的包容性，并设定了“净利润”和“营业收入+现金流量”两套财务标准。如果基础资产不盈利，它们也可以重组并上市。“在成熟的资本市场，尚未盈利的目标资产可以上市。一个真正优秀的企业会利用资本市场的东风，即使它刚登陆资本市场时并不盈利，但随着公司的稳定发展和壮大，它总会交出令人满意的业绩。但是，尚未盈利的目标公司应充分披露不盈利的原因，以及对公司现金流、业务发展、人才吸引力、团队稳定性、R&D投资、战略投资、生产经营可持续性等的影响。描述。”

(张亚军，上海财经大学工商管理硕士，毕业于上海财经大学，统计学学士学位。现为上海大众公用事业(集团)有限公司投资发展部投资总监，曾在普华永道中天会计师事务所工作。他拥有超过5年的资本市场经验，曾为中国建设银行、平安集团、友邦保险等国内外高端客户服务。(